内容导读：
安防业：稳增长，视频监控仍是核心，国内增速高于国外安防行业产业链由上游零部件企业，中游设备、集成、运营商和下游应用行业组成，公司位处安防产业链中游。
深梧观点
1、安防业：稳增长，视频监控仍是核心。
国内增速高于国外安防行业产业链由上游零部件企业，中游设备、集成、运营商和下游应用行业组成，公司位处安防产业链中游。
（1）上游：包括图像传感器、芯片、存储、镜头、视频算法等。核心芯片被英伟达、英特尔等国际巨头垄断。
（2）中游：包括安防产品软硬件厂商、工程商（集成商）、运营商等。
（3）下游：包括使用安防设备和系统的各个应用行业，根据中安网数据，平安城市、智能交通仍然是最热门的应用领域，合计占安防市场份额接近45%。根据中安网数据，年中国安防行业市场规模达亿元，3年CAGR为32%。其中安防产品产值为亿元（35%）、安防工程产值为亿元（57%）、安防运营及其他产值为亿元（7%）。
2、视频监控仍是安防行业核心组成部分。
根据产品类型和适用范围，安防产品市场细分为视频监控、楼宇对讲、防盗报警、出入口控制、平台、实体防护等子系统。其中年视频监控产品产值达亿元，同比+10.6%，安防产品市场占比由48%上升至51%，是安防行业最大的应用产品。
3、全球安防业增长稳定，未来增速有望保持8%以上。
随着全球恐怖袭击频发，全球愈发重视安全议题，安防行业需求迅速上升，全球安防市场规模一直保持稳定增长状态。MarketLine数据显示，年全球安防行业总产值为亿美元，6年CAGR为8.69%。随着安防市场不断扩张，市场范围从发达国家向新兴市场拓展，应用场景从公安、交通向教育、金融、医疗等多个领域延伸，未来全球安防增速有望保持8%以上。
4、渗透率提升空间大，国内安防增速高于全球。
目前我国视频监控市场还有较大增量需求，（1）我国城镇居民摄像头渗透率远低于发达国家（低于美国55%）。IHS数据显示15年中国城镇居民每千人拥有78台摄像机，而美日韩城镇居民每千人分别拥有//台，国内摄像头渗透率还有近50%的提升空间。（2）摄像头地域分布不均。Wind数据显示15年北京城镇家庭每百户家庭拥有20台摄像机，而渗透率最低的江西每百户家庭仅拥有3.65台，中西部省份和二三线城市还存在较大市场需求。巨大市场空间为国内安防行业增长注入动力，根据中安网数据，年中国安防行业产值达到亿元，6年CAGR为14.04%。而中国安防市场增速高出全球市场增速5.35pct，这一增速未来仍有持续趋势，推动国内行业持续增长。
5、国内安防业增速仍高，份额加速向龙头聚集
前瞻研究院数据表明，全国95%的副省级以上城市、76%的地级以上城市，总计超个城市计划建设智慧城市，截止年底我国智慧城市市场规模已超1.1万亿，未来4年CAGR为21.5%。发改委在内的九部委年下发的《国家新型智慧城市评价指标》中，公共安全视频资源采集和覆盖情况、公共安全视频监控资源联网和共享程度、公共安全视频图像提升社会管理能力情况成为智慧城市发展重要指标。受政府智慧城市建设投资驱动，我们判断国内安防市场未来3年CAGR有望保持12%，其中视频监控市场年市场规模亿元，考虑智慧产品逐步放量，未来3年CAGR有望维持15%。海康威视的份额有望超30%智慧城市投资驱动，国内视频监控市场CAGR有望保持15%。
6、行业与渠道客户7:3结构稳定，一体化转型提升盈利能力及客户粘性客户结构稳定，行业与渠道占比保持7:3。
国内安防市场按客户结构可分为政府市场、大企业市场及SME市场，其中政府市场是安防行业高端市场，主要应用场景是平安城市、智能交通、司法系统等。由于公安、交通领域以“安全”为第一目标，政府市场对公司产品性能要求最高，同时对价格敏感度最低。自10年以来，政府在公共安全领域投资力度不断加大，年全国公共安全支出高达亿，同比+12%。受益政府安防设备需求增长趋势，公司政府市场迅速扩张。
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