今日次新股我们一起梳理一下声讯股份，公司自成立以来一直专注于安防行业，是一家安防整体解决方案和运营服务提供商，以智能技术和物联网平台技术与应用创新为引领，逐步形成自己的核心产品，聚焦金融、轨道交通、城市公共安全等领域，为用户提供智能化、信息化、行业化的安防整体解决方案和安防运营服务。

安防行业主要是以构建安全防范系统为主要目的的产业，安全防范系统以维护社会公共安全为目的，运用安全防范产品和其它相关产品所构成的入侵报警系统、视频安防监控系统、出入口控制系统、防爆安全检查系统等；或由这些系统为子系统组合或集成的电子系统或网络。安防行业是随着现代社会安全需求应运而生的产业。社会中犯罪和不安定因素存在，使得安防行业存在并发展。

安防解决方案和运营服务提供商主要为终端客户直接提供系统集成、运营及维保服务于一体的安防运营服务，或为已完成安防系统建设的终端客户提供后期运营及维保服务。

截至年底，我国安防企业数量大约有3万家，从业人员近万，行业总收入额达到6,亿元，较年6,亿元增长14.69%。

安防产品在各行业的应用一定程度上反映出该领域的市场需求状况，城市安防、交通、楼宇、金融等仍是安防产品的主要应用领域，同时能源、司法监狱等特种行业的安防需求增长迅速。

公司提供的安防系统及服务主要面向金融、轨道交通、城市安防等领域客户。各领域安防需求随着行业发展趋势和安防技术进步呈现新的市场前景。

公司拥有智能核警、图像分析、行为识别、图像质量智能诊断等智能技术，针对不同客户的应用需求，开发了满足行业特定需求的物联网平台，通过“关键核心+大协同+专业化”的业务模式，为不同行业客户提供定制化的整体解决方案，以及“报警有响应，处置有预案，事件可追踪，运行有保障”的专业化联网报警运营服务。

公司推出的“金融监控报警联网系统”，是针对银行不断更新的应用需求而开发的智能监控报警解决方案，业务覆盖ATM自助设备、自助银行、银行营业网点等场所。该解决方案是基于云计算的新一代监控报警联网系统，采用一体化设计，由前端ATM监控报警联网信息采集子系统和后端监控报警联网平台组成，为在线式监控报警运营服务提供底层软硬件支持。前端设备层包括监控、报警和对讲三部分功能硬件设备；系统平台由视频监控平台、接警中心平台、呼叫中心平台、信息管理平台以及大数据存储和可视化分析平台等组成。

公司推出的“轨道交通视频监控系统”，是面向轨道交通领域客户提供的智能监控报警解决方案。该系统由车站/车辆段级、OCC/BCC/派出所级、TCC/公交总队级等三级构架构成，车站/车辆段级负责本级所有监控、报警和其它信息的采集、存贮和使用，CC/BCC/派出所级负责管辖范围内的车站和车辆段信息的汇聚、管理、指挥和使用，TCC/公交总队级负责全网信息的汇聚、管理、备份、指挥和使用，三级全部采用专网连接。

公司推出的“城市监控与报警联网系统”，是面向公共安全管理部门、涉及危险品的特种行业以及社区、商户、医院、学校等单位提供的智能监控报警解决方案。系统采用多级平台架构，各级平台节点之间可以灵活设定上下级关系，按照行政隶属关系划分层级，系统容量无限制，拥有强大的整合接入海量社会监控报警资源的能力，并充分考虑了平台的可维护性，在故障实时报警、手动巡检、自动巡检方面进行了精细化设计。

公司监控报警运营服务是以自研监控报警物联网平台为基础，为包括商业银行、智慧城市、智慧社区等客户提供以监控报警信息的接收与处置、数据分析与应用、风险管理与控制、监控联网设备与系统全生命周期管理为内容的在线式联网运营服务。

公司是“智能检物+差异化检人+信息化管理”安检新模式的引领者，致力于建立数字化、网络化、智能化的多技术手段融合的安检技术系统，提供多层次、多维度的大客流场景的安检运营服务能力。

一、国内安防行业领先企业

声讯股份成立于年，自成立以来一直专注于安防行业，是一家安防整体解决方案和运营服务提供商。

二、业务分析

2-年，营业收入由1.93亿元增长至3.65亿元，复合增长率23.66%，19年同比增长14.86%，Q3实现营收同比下降1.94%至1.11亿元；归母净利润由0.20亿元增长至0.73亿元，复合增长率53.97%，19年同比增长1.12%，Q3实现归母净利润同比增长.88%至0.22亿元；扣非归母净利润由0.18亿元增长至0.72亿元，复合增长率58.74%，19年同比增长2.35%，Q3实现扣非归母净利润同比增长.57%至0.21亿元；经营活动现金流由0.03亿元增长至0.43亿元，复合增长率.91%，19年同比下降16.70%，Q3实现经营活动现金流同比增长.62%至0.53亿元。

分产品来看，年安防解决方案实现营收2.49亿元，占比68.23%；安防运营服务实现营收1.16亿元，占比31.77%。

年前五大客户实现营收2.64亿元，占比72.45%，其中第一大客户中国中铁实现营收1.55亿元，占比42.64%。

三、核心指标

2-年，毛利率由44.48%提高至49.03%；期间费用率由22.62%下降至14.3%其中销售费用率由7.92%下降至6.16%，管理费用率由14.2%下降至7.17%，财务费用率由0.5%上涨至0.97%；利润率由10.67%提高至18年高点23.37%，19年回落至21.18%，加权ROE17年提高至高点52.65%，随后逐年下降至29.68%。

四、杜邦分析

净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数

由图和数据可知，17年净资产收益率的提高至高点主要是由于利润率的提高以及资产周转率和权益乘数提高至高点，18年净资产收益率的下降主要是由于资产周转率和权益乘数的下降，19年净资产收益率的下降主要是由于权益乘数的下降。

看点：

公司在安防系统平台技术、安检禁带品图片智能识别技术、视频智能分析技术、视频质量智能诊断技术、微量爆炸物探测技术、非侵入式液体检测技术、接口整合技术、报警快速复核技术等关键技术领域占据优势地位。

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