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A5每日一练第十二期
第六章寿险公司资金运用管理第三节寿险公司资金运用的管理模式一、内设投资机构模式（一）组织结构
在内设投资机构模式下，寿险公司自行投资，通过在公司内部设立专业的投资部门运作资金，保险机构投资业务决策和实施执行都由公司自身负责。
（二）内设投资机构模式的优点
保险机构投资业务决策和操作执行都由其自身具体负责，公司直接掌握和监督投资活动各个环节，具有便于监控、运作风险较小等优点，能较好的保障投资资产安全性。
（三）内设投资机构模式的不足
随着金融工具不断创新，改模式缺少竞争性、不能满足日渐复杂化的投资活动。二、委托外部专业机构管理模式（一）组织特点
委托外部专业机构管理模式是指寿险公司将资金委托给外部专业机构进行投资运作的模式。
（二）委托外部专业机构管理模式的优势
借助专业机构提升投资管理能力，获得较好的资产负债结构和财务结果。
（三）委托外部专业机构管理模式的不足
（1）一直依赖外部机构容易在发展中面临核心竞争力缺失的困境；第三方管理过程的操作失误、或因其他业务失败而引起的财务危机，极有可能会吞噬保险企业原本正常的投资业务。
（2）第三方投资对保险机构负债和资产方之间的高效协作提出严峻挑战。
（3）作为一种委托代理模式，保险机构必须建立科学的监控机制降低代理成本，防止代理方利用信息优势损害委托人利益。
三、通过全资或控股子公司运作模式
通过全资或控股子公司运作模式，是指保险公司（集团）设立或控股专业化的保险资产管理公司，由其对集团内的保险资金进行投资运作。
（一）组织特点
保险企业将其资金交由旗下专业机构来投资，或联合其他机构设立专业的资产管理机构，降低运营成本并达到资源与专业方面的优势互补。
（二）通过全资或控股子公司运作模式的优势
使用集团内委托管理投资的模式，能够在提高资金运用效率、控制风险等方面发挥巨大功效，为保持稳健的财务状况和提高盈利能力提供保障。
四、国际保险业资产委托管理
针对保险公司日益强烈和日趋精细化的投资需求，全球资本市场针对保险资产第三方管理业务开始出现并得到了迅速发展。世界范围内的大型保险集团往往下设单独的控股资产管理机构。
五、我国保险业资产委托管理
（一）我国保险业资产委托管理的发展
目前国内寿险公司，尤其是大型寿险公司，已经通过参股或控股方式设立资产管理公司，以集团内委托管理模式进行资金运用。
（二）保险资产委托管理的框架体系
保险资产委托管理模式下，委托人、管理人和托管人三方互相监督、相互制约是资产委托管理模式的核心和优势所在。
第四节寿险公司资金运用的管理流程
一、委托资产战略配置（一）寿险资产战略配置的基本内涵
寿险资产配置是指寿险公司在不同的资产类别之中进行选择、比例分配以及机构管理的行业。
（二）资产负责管理
寿险公司应用资产负债管理理论实施资产负债管理，主要有以下三种方法：
1、现金流检测法
现金流检测法是指寿险公司根据监管机构要求，考虑利率的各种变动对寿险公司负债（主要是保单退保、赔付给付支出）以及资产的影响，从而估算出此后一段时间内寿险公司的现金流将会发生何种变化。
2、现金流匹配法
现金流匹配法是指寿险公司通过使公司资产和负债的现金匹配，来降低公司的全部或部分资产的利率风险。
3、免疫法
免疫法是指通过将资产和负债的利率敏感度相匹配，来消除利率波动对公司资产负债的影响。
（三）资产战略配置的基本流程
1、资产配置的整体思路
寿险公司的资产配置策略大致分为三个层次，但部分细节和要求会有所不同：
①战略资产配置
②战术资产配置决策
③证券选择工作
2、资产配置步骤
寿险公司根据具体投资决策确定了资产配置整体思路，按照如下流程完成具体的投资决策管理和实施：
①负债模型
②资产模型
③资产负债管理模型
④战略资产配置
⑤资产组合结构
⑥投资业绩评估
3、固定收益资产投资
4、权益资产投资
5、另类资产投资
当前我国寿险公司可以投资的另类资产主要包括不动产、基础设施股权和非上市股权。
6、境外资产投资
二、委托资产的投资监督
（一）委托资产面临的主要风险
1、市场风险
2、信用风险
3、流动性风险
4、结算风险
5、操作风险
6、法律法规风险
7、道德风险
8、正常风险
（二）委托人对管理人投资监督
委托人对管理人的投资监督的重点是防范和化解法律法规风险、市场风险、信用风险、流动性风险、结算风险和道德风险等。
（三）托管人对管理人的投资监督
托管人投资监督的重点应是委托资产的法律风险、道德风险、结算风险。
三、委托资产的绩效评估和风险控制
（一）保险委托资产的绩效评估
保险公司作为委托人进行绩效评估的主要目的有三个：
1、对战略资产配置的结果进行评价和反馈；
2、对选用的管理人的投资管理能力进行评价；
3、对市场上其他保险资产管理人的经营业绩进行评价。
（二）保险投资基准
在保险市场的投资绩效评估中，绝对收益法、同业比较法和市场基准法是三种常用方法。
（三）风险控制
在投资管理过程中，绩效评估往往与风险控制紧密联系，风险管理部门也对投资组合进行实时的风险控制和管理，主要通过两种手段：
1、制度手段，通过风险控制的组织、制度建设，确立职责明确、独立制衡的风险控制组织制度，形成完善的事前、事中、事后的风险管理体系。
2、技术手段，通过组合管理、技术指标监控等，对资产组合进行监控。
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