投资建议:鉴于公司教育信息化进展顺利、股权激励有助于稳定团队加快公司转型步伐,我们看好公司后续发展前景,预计公司2014-2016年全面摊薄eps为0.25元、0.42元、0.61元,维持对公司“推荐”评级

邓中翰说,“棱镜门”事件发生后,国家信息安全日益受到重视今年初又发生国内厂商生产的视频监控设备出现安全隐患的问题,应用具有我国自主知识产权的、具有更高的图像编解码和加密标准的安防监控标准更加紧迫他建议相关部门和地方政府大力支持推广“中国芯”标准,并推动svac国家标准向国际化标准迈进

银行卡ic 卡芯片国产化仍需时日中国智能ic 卡市场于2020年预计将增长到28 亿美元,其中2013 年至2016 年复合增长率为16%,主要受益于银行卡,sim 卡等驱动虽然安防监控行业前景大多数中国本地晶圆厂已注册认证国内标准,从短期来看,国民技术对于银行卡自主ic 芯片设计业务前景暗淡,源于三个主要原因:1)出于安全因素,银行没有动力将nxp(美国公司)的ic 芯片换成国有产品;2)晶圆厂生产规模化水平不足;3)ic 卡芯片单价和毛利将受到潜在市场竞争所带来的压力

事件描述

智能卡行业维持高景气,服务业务支撑公司长期发展:目前金融ic卡、移动支付卡处于高速发展期,支撑公司所处的智能卡行业维持高景气此外,公司服务业务持续发力,奠定公司长期成长基石,具体而言:1、2014年公司承接多个省市“无线城市”平台建设和支撑项目,“无线城市”业务加速发展;2、区域教育云市场拓展顺利,教育云持续取得新突破;3、垂直行业定制战关于安防监控的新闻略取得积极成效,移动支付服务业务稳步发展不仅如此,公司积极布局可信终端、税控、电子商务业务,后续有望逐渐成为公司新的收入和业绩增长点

缺乏政府与银行支持,2.4g 移动支付渗透率止步不前目前中国移动支付采用两种解决方案,一个是全球通用方案nfc,另一种是国民技术专利2.4g 技术尽管2.4g 技术已在部分中国二线城市试推行,但是由于严重缺乏政府和银行的支持(nfc 为政府和银行唯一支持推广的移动支付标准),加上更新2.4g 系统支持需要额外费用支出,2.4g 移动支付方式的渗透率难以提升,我们预计2.4g 未来对于国民技术的收入贡献上升空间有限

归属上市公司股东的净利润约为4634.18~5064.60万元,同比增长223%~253%

研究机构:中金公司 撰写日期:监控行业品牌2015-02-10

风险

【个股解析】

投资建议:鉴于公司智能卡及新产品进展顺利,外延式并购开辟公司全新成长空间,我们看好公司未来发展前景,预计公司2015-2017年全面摊薄eps为0.58元、0.76元、0.98元,维持“推荐”评级

恒宝股份:智能卡发卡量大幅增加 支撑公司收入业绩维持高速增长

东信和平()公司是专业从事智能卡及相关设备研发、生产、销售的国家火炬计划重点高新技术企业,是目前国内规模最大的国有控股智能卡厂商公司的产品主要包含卡类、读写终端类、应用工具类和系统集成等四大类产品系列,其中卡类产品是公司目前的主导产品,包括接触式智能卡、非接触式智能卡、双界面卡、磁条卡以及刮刮卡等,其中sim卡出货量和市场占有率国内市场继续排名第一位,目前公司安防监控标准在继续立足移动通信用智能卡市场的基础上,不断加大对金融、身份识别等跨领域、高附加值产品的技术和市场投入,积极培育新的利润增长点

公司发布业绩预告

据人民日报报道,全国人大代表、中国工程院院士邓中翰日前接受采访时介绍,按照安防视频监控领域的“中国芯”标准(svac标准),围绕国家“天网工程”,“星光安防2号”芯片已在2014年研制成功该芯片在广东等省加速推广,正逐步改善我国视频监控产品研发制造商对国外上游垄断厂商的严重依赖

市场竞争激烈,传统业务u-key 安全主控芯片单价和毛利率开始下滑安全ic 卡业务对于2014 年营业收入贡献超过90%在过去几年,公司销售收入主要来源于安全主控芯片(u-key)u-key广泛应用于中国银行()卡的安防监控市场安全及敏感信息的存储,国民技术在中国u-key 市场中份额高达70%-80%然而,国民技术u- key2014年销售数量与2013 年持平,而且由于市场竞争激烈,其销售价格和毛利率开始出现下滑,导致u-key 对2014 全年营业收入贡献下滑了8%-10%

股权激励有助于稳定子公司团队,加快公司转型步伐:公司此次制定子公司股权激励方案,旨在稳定子公司核心管理、业务人员团队,充分调动员工积极性,在公司主营智能卡业务依然维持快速增长的战略机遇期,推动公司新业务加速发展,促进公司由智能卡硬件制造商向软件服务提供商快速转型,以此打造公司长期可持续发展能力

公司主营净利润大幅增长,业绩拐点已经出现

事件描述

智能卡高景气+新产品进展顺利,确保公司持续高速成安防监控行业排名长:我们预计,未来两年公司所处的智能卡行业依然维持高景气,具体而言:1、金融ic卡新增发卡量持续增长的同时,34亿张磁条卡向金融ic卡替换的替代需求开始逐步释放,金融ic卡行业景气周期将明显拉长;2、中国4g进入加速推广期,4g发展普及催生大量通信sim卡替换需求,通信sim卡新一轮行业成长周期已然启动;3、随着移动支付受理环境逐步完善、移动支付消费习惯逐步形成、三大运营商继续加大移动支付推广力度,中国移动支付行业迈入加速发展期,移动支付卡行业景气度明显提升此外,公司新产品呈现出良好发展态势,具体而言:1、“营改增”税制改革拉动税控盘市场需求提升,2014年公司税控盘订单实现大幅增长,未来两年公司税控盘高增长趋势仍将安防监控市场分析延续;2、公司互联网金融终端已入围农行和建行,此外,公司mpos产品进展顺利,逐渐进入银行测试招标阶段

事件评论

盈利预测与估值

北斗业务发力,军方和民用均值得期待

天喻信息:股权激励确保团队稳定 教育信息化取得积极进展

金融ic 卡和nfc 芯片国产化慢于预期;u-key 替代性技术导致市场萎缩

恒宝股份()发布2014年度业绩快报报告显示,公司2014年全年实现营业收入15.65亿元,同比增长24.14%;实现归属于上市公司股东的净利润2.94亿元,同比增长46.64%2014年公司全面摊薄eps为0.42元

根据业绩快报,公司预计2014年度盈利4634.18万元-5064.6万元,同比增长223%-253%其中非经常性损益大概在2400万元到2800万元,因此我们判断公司2014年主营业务净利润应该在2100万元以上,符合去年年中公司股权激励方沃仕达安防监控案中对于今年期权行权的条件而2013年公司净利润为1434.73万元,但非经常性损益为4500万元左右,实际上公司主营业务净利润是亏损3000万元左右可以看出,2014年公司主营业务利润有大幅度的增长我们认为在北斗业务的带动下,公司业务拐点已现

盈利预测与投资建议

外延式并购积极推进,开辟公司全新成长空间:2014年12月31日,上海恒毓投资中心正式挂牌成立,标志着公司移动支付安全产业基金对外投资取得积极进展可以预见,公司后续将加快外延式扩张步伐,投资移动支付终端、生物识别、电子认证、数据安全等产品,实现战略转型

华力创通:北斗业务发力 主营利润大幅增长

我们认为受北斗军用及民用市场刺激作用,未来两年公司业绩将迎来爆发增长我们提升2014年每股收益至0.18元,而15、16年eps安防监控前景则依然为0.45元和0.90,对应pe分别为100、40、20倍,投资建议则由“增持”调升至“买入”,目标价29元

通导一体化研究为未来储存弹药

国民技术()2015 年2 月9 日晚发布2014 年全年业绩快报,全年营业收入4.25 亿元,同比下降1.83%,低于我们预期(营业收入5亿元)归属母公司净利润1015 万元,同比增长116.6%,但仍低于我们预期(4800 万元)我们下调2014 年及2015 年全年盈利预测,对应评级由推荐下调至中性

2015年1月5日,公司发布公告称,公司于2015年1月4日与人教数字出版有限公司签订了《人教数字教材(教师版)应用软件客户端软件系统开发协议》,公司成为“人教数字教材(教师版)应用软件客户端软件系统开发项目”开发商此外,公司于2015年1月5日第六届董事会第八次会议审议通过《关于子公司股权激励框架方案的议案》,公安防监控工程司拟通过制定、实施子公司员工股权激励方案,促进新业务快速发展

理由

研究机构:中信建投证券 分析师:吕江峰 撰写日期:2015-02-03

事件评论

2014年上半年,公司基于国家科技重大转型,继续进行小型化、低功耗卫星移动通信终端的核心元器件的基础研究,并取得关键技术重大突破并继续进行卫星移动通信终端的通信导航一体化的模块研制在终端测试仪方面,公司完成卫星移动通信终端协议一致性测试仪的研制以上成果为公司未来在卫星移动通信芯片-模块-终端综合测仪产品市场总占得先机,是公司未来快速发展的强有力的引擎

教育信息化取得重大进展,提供收入增厚同时提升教育云运营能力:公司此次承建“人教数字教材(教师版)应用软件客户端软件系统开发项目”,显示长沙安防监控市场公司教育信息化业务取得重大进展,将对公司产生积极影响,具体而言:1、此项目中,公司在未来若干年内将按照“人教数字教材(教师版)”销售收入一定比例收取系统开发和技术服务费,有助于为公司提供持续稳定的现金流收入,实现公司收益最大化;2、公司可以借此积累教育云内容开发经验,为公司后续由教育云技术提供商向平台运营商转变做准备

简评

研究机构:长江证券 分析师:胡路 撰写日期:2015-02-05

我们下调2014/2015 年销售收入14.9%分别至4.25 亿元/6.2亿元,并下调2014 年净利润至1011 万元,对应eps 为0.04元,下调2015 年净利润1.03 亿元,对应eps 为0.38 元维持目标价35.1 元,基于0.99x peg 和其2014-17 年93%的净利润增速,较当前股价有18%的上行空间下调评级至中性

事件安防监控行业网

责任编辑:dm

研究机构:长江证券 分析师:胡路 撰写日期:2015-01-07

从全年来看,公司北斗业务正在迅猛发力,并由此带动公司收入的快速增长今年上半年公司的北斗卫星导航业务就实现收入0.66个亿,接近去年全年0.72亿元的水平从往年的出货特点来看,公司下半年北斗军方产品销售额都好于上半年因此我们预测全年公司在北斗领域的收入将在1.5至2亿元之间,同比实现快速增长我们根据上市公司业绩为统计口径,预计2017年北斗整个军方市场空间保守估计有望达到60亿公司是目前六家入围北斗军用产品的企业之一,且在北斗军用细分领域具有一定优势,未来有望在北斗军用市场获得稳定的市场份额此外,从今年开始,公司与好帮手1.82亿的民用订单也将进入供货高峰期,北斗民用市安防监控市场场空间广阔,公司好帮手订单具有很好的示范效应,未来公司有望赢得更多的北斗民用市场项目

发卡量同比大幅增加,支撑公司业绩实现高速增长:2014年公司营业收入实现快速增长,主要原因在于:1、金融ic卡行业维持高景气,致使公司金融ic卡发卡量保持高速增长态势;2、2014年中国移动4g实现迅猛发展,4g换卡拉动公司通信sim卡发卡量大幅增加净利润实现高速增长的主要原因在于,公司收入实现大幅增长的同时,固定费用得以摊薄,规模效应显现致使公司毛利率水平稳步提升可以预见,随着公司智能卡发卡量延续快速增长,公司业绩仍将保持高速增长趋势

国民技术:金融ic卡芯片更新换代仍需时日,下调评级至中性